私募基金管理人在開展業(yè)務(wù)時，其核心工作流程主要圍繞“產(chǎn)品設(shè)立”與“投資管理”兩大主線展開，二者緊密銜接，共同構(gòu)成公司運營的閉環(huán)。對于采取自主管理模式的私募公司而言，建立一套規(guī)范、高效、合規(guī)的流程體系是保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健運行、控制風(fēng)險、實現(xiàn)投資目標(biāo)的基礎(chǔ)。以下將詳細(xì)解析私募公司產(chǎn)品設(shè)立的完整流程及自主管理項目的投資管理全流程。
一、 產(chǎn)品設(shè)立流程
私募產(chǎn)品的設(shè)立是一個涉及多部門協(xié)作、嚴(yán)格遵循監(jiān)管規(guī)定的系統(tǒng)性工程，主要步驟如下：
- 前期策劃與可行性分析
- 策略與產(chǎn)品設(shè)計：投資決策委員會或投研團(tuán)隊基于市場研判和自身能力圈，確定擬發(fā)行產(chǎn)品的投資策略（如股票多頭、量化中性、CTA、債券策略等）、投資范圍、風(fēng)險收益特征。
- 目標(biāo)客戶與市場定位：明確產(chǎn)品的目標(biāo)投資者類型（如機(jī)構(gòu)客戶、高凈值個人）及市場定位。
- 合規(guī)性評估：合規(guī)風(fēng)控部門對產(chǎn)品方案的合規(guī)性進(jìn)行初步評估，確保符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》及相關(guān)自律規(guī)則的要求。
- 文件起草與定稿
- 核心文件編制：由公司產(chǎn)品部或運營部牽頭，在法律顧問的協(xié)助下，起草《基金合同》、《募集說明書》、《風(fēng)險揭示書》等核心法律文件。這些文件需詳細(xì)約定基金的結(jié)構(gòu)、運作方式、當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)、費用、投資范圍與限制等。
- 內(nèi)部審議：文件草案提交公司內(nèi)部產(chǎn)品評審會或投資決策委員會審議通過。
- 募集與備案準(zhǔn)備
- 確定募集渠道：選擇自行募集或委托有資質(zhì)的銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行募集。
- 投資者適當(dāng)性管理：對潛在投資者進(jìn)行風(fēng)險測評，確保其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，并將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。
- 備案材料準(zhǔn)備：在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報送平臺準(zhǔn)備并上傳備案所需材料，包括備案承諾函、基金合同、實繳出資證明、投資者名錄等。
- 基金備案與成立
- 提交備案：在募集完畢后20個工作日內(nèi)，通過AMBERS系統(tǒng)向基金業(yè)協(xié)會提交備案申請。
- 協(xié)會反饋與整改：根據(jù)協(xié)會的反饋意見，及時補(bǔ)充或修改材料。
- 獲取備案證明：獲得協(xié)會的備案通過證明后，基金正式依法成立。
- 開立賬戶：為基金開立資金托管賬戶、證券賬戶、期貨賬戶等，確保資產(chǎn)獨立、安全。
二、 自主管理項目投資管理流程
產(chǎn)品成立后，即進(jìn)入核心的“投資管理”階段。自主管理意味著管理人獨立完成從研究到?jīng)Q策再到交易執(zhí)行的全過程。
- 宏觀研究與市場分析
- 投研團(tuán)隊持續(xù)跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策動向、市場情緒，為資產(chǎn)配置提供頂層指引。
- 投研與標(biāo)的開發(fā)
- 行業(yè)與公司研究：分析師深入特定行業(yè)，進(jìn)行基本面、估值、競爭力分析，挖掘潛在投資標(biāo)的。對于量化策略，則側(cè)重于因子研究、模型開發(fā)與回測。
- 投資建議書：研究員形成詳實的投資建議報告，提交投資決策委員會。
- 投資決策
- 投決會審議：投資決策委員會定期或不定期召開會議，對研究員提交的投資建議進(jìn)行充分討論和質(zhì)詢，評估其是否符合基金合同約定及投資策略，并投票做出是否納入投資組合的最終決策。這是風(fēng)險控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
- 交易執(zhí)行
- 制定交易計劃：基金經(jīng)理或交易員根據(jù)投決會的決議，制定具體的交易指令，包括買賣標(biāo)的、數(shù)量、價格區(qū)間等。
- 合規(guī)風(fēng)控審核：交易指令在執(zhí)行前需通過風(fēng)控系統(tǒng)的合規(guī)性檢查（如是否觸及禁止交易清單、持倉比例限制等）。
- 高效執(zhí)行：交易員在市場上執(zhí)行指令，力求以最優(yōu)條件完成交易，并做好記錄。
- 投后管理與風(fēng)險監(jiān)控
- 持續(xù)跟蹤：研究員和基金經(jīng)理對已持倉標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)跟蹤，關(guān)注其基本面變化、輿情等，判斷是否需要調(diào)整。
- 動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控：風(fēng)控部門通過風(fēng)險管理系統(tǒng)，實時監(jiān)控投資組合的整體風(fēng)險暴露（如波動率、回撤、行業(yè)集中度、VaR等），確保其在預(yù)設(shè)的風(fēng)險額度之內(nèi)。
- 定期報告：向投資者定期披露基金凈值、運作報告等重要信息。
- 退出與績效評估
- 退出決策：根據(jù)既定的止盈止損紀(jì)律、標(biāo)的基本面惡化或找到更好的替代標(biāo)的等原因，由基金經(jīng)理提議并經(jīng)一定程序決策后執(zhí)行退出交易。
- 績效歸因分析：定期對投資組合的收益進(jìn)行歸因分析，區(qū)分資產(chǎn)配置、標(biāo)的選擇、交易時機(jī)等貢獻(xiàn)，評估投資策略的有效性，并反饋優(yōu)化投研流程。
三、 流程的核心：合規(guī)與風(fēng)控貫穿始終
無論是產(chǎn)品設(shè)立還是投資管理，合規(guī)風(fēng)控都不是獨立的環(huán)節(jié)，而是貫穿始終的“生命線”。在產(chǎn)品設(shè)計階段需嵌入風(fēng)控條款；在募集階段嚴(yán)格落實適當(dāng)性；在投資決策前進(jìn)行合規(guī)篩查；在交易執(zhí)行中設(shè)置風(fēng)控閾值；在投后持續(xù)進(jìn)行監(jiān)測與報告。
一套清晰的私募產(chǎn)品設(shè)立流程是業(yè)務(wù)的起點，而一個嚴(yán)謹(jǐn)、閉環(huán)的自主管理投資流程則是實現(xiàn)長期穩(wěn)健回報的保障。二者相輔相成，共同構(gòu)成了私募基金管理人的核心專業(yè)能力和市場競爭力的基礎(chǔ)。
